陸澤看了一眼電視螢幕下方的伯南克演講倒計時，搖了搖頭。
“本，你在華爾街幹了十五年了。”陸澤把手裡那份資料夾搭在隔斷邊緣，無奈的笑了笑。
“你覺得為什麼經歷了貝爾斯登、雷曼和AIG這麼一長串大地震之後，外面那些聰明人到了今天，還覺得只要美聯儲降個息、保爾森給銀行塞兩千五百億，下個月美國人就會照常刷信用卡去買車、去拉斯維加斯住酒店？”
本·卡恩愣了一下。旁邊的艾莉西亞和林濤也轉過頭看向陸澤。
“因為過去二十年，他們從來沒見過不靈的‘格林斯潘看跌期權’。”
艾莉西亞反應極快，順著陸澤的話頭接了一句。“從1987年股災，到1998年LTC再到2001年。過去二十年裡，華爾街經歷的所有危機都停留在金融資產表面。
只要美聯儲一降息、把大機構兜住，美國人第二天就會去貸款買房買車，實體經濟最差也就是像2001年那樣溫和放緩幾個月。現在交易臺上坐著的這批基金經理，職業生涯里根本沒見過真正的實體蕭條長什麼樣。”
“說對了一半。”
陸澤點了點頭，目光落在早上那份零售銷售暴跌百分之三點八的汽車分項資料上：
“更要命的另一半是，他們沒搞清楚這一次壞掉的到底是誰的資產負債表。”
“1998年倒下的是幾家對沖基金，2001年跌掉的是納斯達克的科技股泡沫。那兩次，美國家庭的房子還在漲，負債率也不高，所以美聯儲一降息，民眾就敢繼續借錢消費。”
陸澤的聲音不大，但大廳很安靜，除了林濤他們幾個，那些初級交易員們都在側耳傾聽。
“但這一次，過去五年撐起美國百分之七十GDP的消費，靠的是房價上漲帶來的房屋淨值提取貸款。現在全美房價跌去了兩成，幾千萬個家庭的房子變成了負資產，401(k)退休賬戶又縮水了三分之一。
一個房子資不抵債、隨時擔心下個月被裁員的俄亥俄州中產家庭，就算伯南克明天早上把利率降到零，他可能也不會再去銀行借一分錢買新車了——他唯一會做的事，就是砍掉一切非必要開支，存錢還債。”
“銀行在縮表惜貸，家庭在縮衣節食去槓桿。供給和需求兩端同時熄火，這叫資產負債表衰退。救活了花旗和高盛，只是保住了重症監護室裡的呼吸機沒停電；至於躺著的那位病人，內臟出血才剛剛開始。”
本·卡恩和林濤靜靜地聽著。
“資產負債表衰退……”
林濤低聲咀嚼著這個現在已經稱得上著名的、形容日本泡沫破裂後的詞，再轉頭看向螢幕上那份慘不忍睹的九月零售和十月製造業資料時，原本還有些零散的宏觀指標，瞬間嚴絲合縫地扣在了一起。
至於指望中午伯南克的演講來救場？
陸澤看了一眼表。已經十二點十五分了。
“看著吧。”陸澤指了指牆上的CNBC直播螢幕。
“本是個演講了半輩子1930年代大蕭條的學者。在這個位置上，全華爾街都可以自欺欺人，唯獨他心裡最清楚，給銀行注資那兩千五百億，根本擋不住實體經濟的滑坡。”
“但作為央行行長，他也不太應該打破市場的樂觀預期？”本蹙了蹙眉。
陸澤笑了笑。“也許。但如果我是他，我不會讓市場維持這種樂觀的預期。”
“為什麼？”
“因為如果你在週三繼續暗示“經濟很快會恢復正常”，那麼一旦接下來的失業率、GDP、企業盈利繼續惡化，市場很可能會認為：政府的救市政策失敗了。
而如果你提前解釋，金融穩定與實體經濟復甦是兩個不同階段，就能避免公眾把後續經濟衰退自動等同於銀行救助失效。”
……
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