輔導驗收透過的當天下午，朱一鳴把驗收報告送到陸堯手上。
報告的封面蓋著江蘇證監局的公章，結論頁寫著一行字——“長興儲存股份有限公司已完成上市輔導工作，輔導驗收合格。”
陸堯翻開報告，逐頁看了一遍。
輔導期三個月，中介機構對長興的財務規範、股權結構、治理制度做了全面核查。
關聯交易、政府補貼、研發費用資本化，每一筆都理清楚了。
國資股東的穿透核查也過了，金陵投資集團、驚蟄資本、國家大基金二期、國資體系的資金來源和決策程式全部合規。
員工持股平臺的比例從百分之五提到了百分之八，覆蓋三百二十名核心技術人員和管理人員。
“驗收過了，下一步是報IPO申請。”陸堯合上報告，看著朱一鳴，“申報材料什麼時候能報上去？”
“下週。”朱一鳴翻開筆記本，“上交所的科創板申報材料已經定稿了。
招股說明書、發行保薦書、上市保薦書、法律意見書、審計報告，五份主檔案全部過了核心。
中金和中信建投的保薦代表人簽字了，律師和會計師的簽字也齊了，下週一向魔都證券交易所正式提交申請。”
“招股書裡的財務資料，用的是哪一版？”
“2025年一季度的審計資料，營收三億，淨利潤一百六十億。
全年預測營收一千三百億，淨利潤七百億。”朱一鳴翻到筆記本的第三頁，“估值區間沒有寫進招股書，但券商 internally 的測算在一千億到一千五百億淨利潤之間。
按二十倍市盈率算，市值在兩萬億到三萬億之間。”
陸堯靠在椅背上，看著會議室窗外的江北新區。
十月的金陵天色灰沉，長江在城市的邊緣安靜地流過，遠處的紫峰大廈在薄霧中只露出一個模糊的輪廓。
過萬億的市值，這個數字放在A股市場裡，超過目前市值大多數的企業，屬於是第一梯隊。
長興儲存如果按這個估值上市，會是A股歷史上最大的半導體IPO。
“估值的事不對外說。”陸堯說，“招股書裡只寫募資規模和募投專案，不寫估值預期。
現在最重要的不是估值，是過審。
上交所的稽核問詢、上市委的審議、證監會的註冊，每一步都不能出問題。”
朱一鳴點了點頭，然後問了一句：“陸總，上交所的稽核問詢可能會問到幾個敏感問題。
第一，長興的DRA術來源和智慧財產權歸屬，會不會涉及美國出口管制的風險。
第二，長興的客戶集中度，前五大客戶的營收佔比超過百分之六十，聯想、華為、比亞迪三家佔了將近一半。
第三，長興的產能擴張和資本開支計劃，未來三年的資本開支超過一千億，錢從哪裡來。”
“三個問題都有答案。”陸堯說，“技術來源，長興的DRA構是自主研發的，專利清單在招股書裡列了三百多項，每一項都是自主申請。
美國出口管制的風險，長興的裝置國產化率超過百分之八十五，關鍵裝置裡只有光刻機還是進口的，但DUV光刻機不在出口管制範圍內。
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